大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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