金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

一一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧trong>　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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