如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi H廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思iroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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