A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zh第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手>王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。