申万一(yī)级的(de)半导体行(xíng)业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是(shì)沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(y女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌è)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前(qián)5半(bàn)导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一(yī)是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科技等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)营收体量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力(lì)之下营收快速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背(bèi)景下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速(sù)度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态(tài)势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材(cái)料(liào)价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数(shù)企(qǐ)业研女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌