在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gè雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ng)好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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