近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-139半夜被C醒是一种什么样的感受2.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面半夜被C醒是一种什么样的感受，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游(yóu半夜被C醒是一种什么样的感受)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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