5月23日，医药(yào)股开盘拉升体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看(kàn)，除去创体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(chuàng)新(xīn)药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需求的(de)新(xīn)基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能力(lì)。

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