A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng>，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng>超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。