近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支四大灵猴的兵器叫什么名字撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱四大灵猴的兵器叫什么名字，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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