大家周(zhōu)末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军队(duì)进入(rù)最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急(jí)向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱(qián)塞族(zú)区(qū)塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦(wéi)钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高(gāo)出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美(měi)联(lián)储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上将基准利(lì)率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直(zhí)坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能(néng)源危机(jī)在期(qī)货市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目(mù)前工(gōng)业(yè)品整体仍(réng)处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部来看(kàn)，前期原油(yóu)价(jià)格(gé)的(de)下行已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩(yán)油(yóu)生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量增速持(chí)续(xù)不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西(xī)主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续(xù)带(dài)动(dòng)产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格(gé)下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持续(xù)走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏(fá)利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)供应(yīng)存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流通货(huò)源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气(qì)因(yīn)素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的(de)持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏(hóng)观(guān)需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创(chuàng)2020年(nián)10月(yuè)份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低(dī)位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着(zhe)煤价回落、采购成(chéng)本下(xià)降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其(qí)是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅(fú)度较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降负的消(xiāo)息，后续值得(dé)持续(xù)关注这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的(de)持(chí)续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是(shì)一个(gè)产能的上(shàng)下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压(yā)力，进(jìn)口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进(jìn)口货源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的(de)行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)和(hé)G7在(zài)其(qí)年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为都对于油(yóu)价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的(de)持(chí)续；同(tóng)时美国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成(chéng)本端带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还(hái)是在(zài)于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期市场需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格(gé)表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折(zhé)算成本的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次对(duì)原油市场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的(de)小概率事件发生(shēng)，二季度(dù)起(qǐ)的基(jī)准去库预期仍(réng)将为原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行(xíng)的趋(qū)势(shì)依然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiá自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ng)弱反(fǎn)差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍然(rán)有望延续。

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