当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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