财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款(k塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗>uǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求(qiú)不(bù)足，资金可(kě)能在(zài)金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金(jīn)管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的(de)机(jī)会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个(gè)人部(bù塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期(qī)下(xià)，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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