大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(zú)区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后(hòu)由(yóu)联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科(kē)索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今(jīn)年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度(dù)低于此前的预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师高(gāo)明(míng)宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的(de)财政盈亏(kuī)平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在(zài)美国(guó)页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的(de)下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力(lì)煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供(gōng)应有(yǒu)增(zēng)无减，宽松的(de)供需(xū)面(miàn)持续带动(dòng)产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便(biàn)处(chù)于震荡(dàng)下行(xíng)的趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求(qiú)受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能(néng)投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终(zhōng)端产品的(de)需求并没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢(shū)不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自(zì)身(shēn)表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原(yuán)料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算(suàn)来(lái)看，行业整体(tǐ)处(chù)于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不(bù)断创下(xià)新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价(jià)格太(tài)低(dī)，出现停车或(huò)者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产压力(lì)，进口体量(liàng)大的品种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较(jiào)为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油(yóu)和(hé)燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从(cóng)成本端带动(dòng)油(yóu)化(huà)工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油(yóu)库(kù)存超(chāo)预(yù)期(qī)大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进(jìn)口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油(yóu)库存均出现不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发(fā)言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产，叠(dié)加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的(de)原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油折算成本的加(jiā)工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油(yóu)供应端(duān)的(de)利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙(shā)特能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对(duì)欧美(měi)银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的(de)需求端不确(què)定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力煤市场中下游(yóu)库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗