财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂(láo我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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