如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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