近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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