北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(é重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗r)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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