核心观点:在(zài)当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)的不(bù)确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的(de)成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(qí)中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(zài)一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下(xià)能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本(b2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ěn)利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

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