5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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