射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续g>

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列。