大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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