昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新(xīn)太深是一种什么体验，太深是不是不好增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于(太深是一种什么体验，太深是不是不好y太深是一种什么体验，太深是不是不好ú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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