北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(ré意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音n)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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