射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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