申(shēn)万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半导体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上市公电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是(shì)头(tóu)部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公司科(kē)技(jì)含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业不(bù)断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣(xīn)欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收(shōu)高速(sù)增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对(duì)半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分(fēn)立(lì)器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)等相关(guān)产品的(de)周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路(lù)产品进(jìn)入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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