近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈75寸电视长宽是多少利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期(75寸电视长宽是多少qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估(gū)值相对(duì)偏75寸电视长宽是多少低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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