射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wè吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗i)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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