5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前无可厚非是什么意思后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走无可厚非是什么意思(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议(yì)更多(duō)关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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