国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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