随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(x明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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