来源(yuán)：海通宏观(guān)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码>

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(yú)预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调(diào)延续(xù)，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一(yī)季度公布(bù)的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显(xiǎn)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在(zài)，我们(men)认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效力(lì)和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依(yī)法(fǎ)合规经营(yíng)。要(yào)下决心(xīn)从根(gēn)本(běn)上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要(yào)求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台(tái)企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中小金(jīn)融机(jī)构的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。