近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qpp7塑料杯能不能装开水ǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此种pp7塑料杯能不能装开水库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(mépp7塑料杯能不能装开水i)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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