尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应边际贡献的计算公式是什么呀用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对边际贡献的计算公式是什么呀于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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