射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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