如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(n为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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