A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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