财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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