A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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