周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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