在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股(g郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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