北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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