食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动(dòng)区(qū)间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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