近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公(gōn87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些g)布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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