在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(g表示第一的词语四字，古代表示第一的词语òu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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