周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。战狼3什么时候上映？

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(x战狼3什么时候上映？ù)披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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