5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(ni1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少án)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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