“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速(sù)也不(bù)赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一(yī)带一路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以上，那(nà)么(me)在增量上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前(qián)观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据和韩国、越南(nán)出口通胀作为(wèi)传(chuán)统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结(jié)构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移，其对(duì)中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与(yǔ)中(zhōng)国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背(bèi)景(jǐng)下，传(chuán)统观察(chá)框(kuāng)架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低(dī)基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高(gāo)增反映“一(yī)带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂(zàn)时(shí)回落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进一步(bù)加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅(fú)则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图看(kàn)，量(liàng)价齐(qí)升的宝马和特斯拉哪个档次高汽车出(chū)口反映(yìng)海(hǎi)外车市(shì)较高(gāo)景(jǐng)气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球半导体周期(qī)影响，集成电(diàn)路4月出口量(liàng)与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的(de)空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰退的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家(jiā)的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估(gū)算(suàn)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并(bìng)不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等(děng)发达经济体出口增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全(quán)球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的(de)三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)家进口数(shù)据的(de)测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的(de)不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖(tuō)累不足。

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