在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(sī)而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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