本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　<诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗strong>中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shē诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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